出品｜虎嗅商业消费组

作者｜苗正卿

题图｜视觉中国

虎嗅独家获悉，近期泡泡玛特创始人、CEO王宁在公司内部针对Labubu的火爆现象进行了一次分享，王宁直接表达了“居安思危”的态度：“近期，公司被推到了一个备受关注的位置。热度越高，意味着外界期待越高，风险也随之上升。这既是机遇，更是对我们的考验。”

在谈及近期火爆的Labubu时，王宁认为“从产品层面看，我们的目标不是让 Labubu 成为一时爆红的流行符号，而是打造一个具备长期生命力的IP。”

虎嗅了解到，王宁要求公司内部保持克制。他认为“从公司层面看，当前更大的挑战不在于增长速度，而在于如何持续把事情做好。在持续关注下，我们必须确保消费者体验的稳定与品牌信任的延续。不是一味扩张、追求曝光，而是保持节制，守住企业的健康与韧性。 健康优先于增长，长期胜于短期。我们不能被眼前的风光所迷惑，而应以清醒和克制，为可能到来的风浪做好准备。”

与此同时，王宁也要求公司上下“避免被热搜带节奏，不被市场情绪所裹挟”。

在这次分享后不久，泡泡玛特调整了Labubu的供给策略和预售策略。6月18日，近几个月在全球范围出圈的泡泡玛特旗下IP Labubu的第三代搪胶毛绒产品 “前方高能”首次开启全球线上预售。

“前方高能”这一系列最早于2025年4月24日在中国大陆线上开售，并很快成为现象级爆品。在美国苹果APP Store，泡泡玛特美版APP“popmart”一度登顶榜首；在阿里旗下跨境电商平台速卖通AliExpress上，Labubu一度成为搜索热门词top1。

大热之中也有骚动。由于供不应求，“前方高能”系列在4月发售后一度成为了“黄牛”的热门炒品，在小红书和抖音上，一娃难求的吐槽很多。作为应对，泡泡玛特调整了预售策略，在618的新预售之中，增加了“全渠道补货机制”、“每人限购12件”等规则。

但这些限制并未阻碍泡泡玛特的热度。在618期间，泡泡玛特天猫直播间的两个链接总销售量突破25万，在澳洲购物类APP榜单上速卖通与泡泡玛特牢牢占据前两名。

值得注意的是，在 Labubu于618期间保持火爆的情况下，泡泡玛特的股价在这两天出现了波动。在6月17日，泡泡玛特股价一度达到275港元/股，而此后出现了一波下调，到了6月20日下午泡泡玛特股价一度降至233港元/股。在短短3天多的时间里，泡泡玛特的市值缩水接近370亿港元。

有潮玩行业分析人士向虎嗅表示，泡泡玛特在过去几天的市值波动，主要有两层原因。首先，泡泡玛特改变预售政策本质上调整了供给，这影响了泡泡玛特相关产品在“二手市场”的价格支撑力，从短期看会影响泡泡玛特的股价表现，但从长期看是利于公司核心IP良性发展的。此外，早期投资人基金到期产生的减持，也影响了外界对于泡泡玛特的情绪。

一位在北京经营潮玩店的资深从业者告诉虎嗅，618全球预售和一系列补货动作后，她经手的Labubu 3.0系列产品溢价情况出现了明显变化。“之前，一度溢价幅度超过200%，现在溢价幅度大概在75%。”她向虎嗅解释道，溢价是指藏家买到正品后，卖到收藏店或者通过闲鱼等平台出售的“二手市场价”。但她认为，这个溢价回调从长远看是比较健康的。

“那些恶意囤货的黄牛会因此收敛，这会让真正喜欢娃的消费者获得更多的货源。”该资深人士认为，这一幕在几十年前万代等日本公司凭借模型玩具、动漫IP玩具火爆时也曾出现。“一方面是品牌方加大供给，另一方面是在不同价格带、不同玩具类型上出现更多细分公司，优化了市场环境。”

但股价和市值的波动，足以给泡泡玛特敲响警钟。无论是盲盒还是基于IP的收藏潮玩，都会面临“IP生命周期”这个挑战。几年前，泡泡玛特旗下最火爆的IP是MOLLY，如今MOLLY的风头已经被Labubu超越，而没有人可以猜到Labubu的火热周期能存在多久。