今年飞往香港的航班上，很容易就能攒出一个“熟人局”。

“活动特别多，人特别多，也特别活跃。”易达资本管理合伙人 Cliff Chau 向我们描述了他眼中的香港一级市场。他说，几乎每周，中环都在举办不同主题的论坛、路演和闭门交流会，参与者既有银行家、投资机构和买卖双方，也有创业者、产业资本负责人。“从……

本文来自微信公众号： 投中网 ，作者：韦香惠

今年飞往香港的航班上，很容易就能攒出一个“熟人局”。

“活动特别多，人特别多，也特别活跃。”易达资本管理合伙人 Cliff Chau 向我们描述了他眼中的香港一级市场。他说，几乎每周，中环都在举办不同主题的论坛、路演和闭门交流会，参与者既有银行家、投资机构和买卖双方，也有创业者、产业资本负责人。“从最近一年多的投融资活动来看，明显比以前更密集，尤其进入2026年之后，热度还在持续升温。”

这不仅是Cliff 一个人的感受。今年以来，香港国际金融活动密集举行，包括亚洲及大洋洲证券交易所联会年会、汇丰全球投资峰会等在内的一系列大型会议相继落地，中环、金钟、湾仔等核心商务区会议场地几乎场场爆满，全球资金、项目和人才不断向这里汇聚。

这番景象，不禁让人联想到两三年前的新加坡。2022年，我们曾报道《听说坡县9月已经订不到酒店了》。那时，全球公共卫生事件刚刚进入尾声，一级市场仍处于寒冬，尤其以美元基金为代表，不少机构面临募资压力。凭借相对宽松的政策环境、国际化金融体系以及连接东南亚的区位优势，新加坡成为资本新的落脚点。越来越多的基金和创业公司在那里设立办公室，希望以此辐射东南亚市场，并接触来自中东、欧洲、澳大利亚以及东南亚本地的新资金来源。

如今香港的升温，在某种程度上遵循着类似的逻辑，但其背后的驱动力又有着明显不同。

除了传统海外LP、家族办公室等长期活跃的资本力量之外，香港特区政府正以前所未有的力度参与创新投资，已经成为市场上一股不可忽视的重要LP。

2026年2月，香港特区政府公布2026—2027财政年度财政预算案，宣布设立规模100亿港元的“创科产业引导基金”，进一步加大对创新科技产业的支持力度。与此同时，由港投公司管理的新资本投资者入境计划投资组合，资金组别规模不少于30亿港元；其二是创科加速器先导计划，通过1∶2配对方式，为专业初创企业服务机构提供最高3000万港元资助，总规模约1.8亿港元。

不过，GP们涌向香港，并不意味着资金触手可及。

今年4月，香港公布新一批共同投资安排，仅有9家基金管理机构获得政府注资资格，成为创科创投基金优化计划下首批入选GP，其中多数来自内地。一位成功入选的机构负责人告诉我们，港府对管理人的考察重点并非单纯的管理规模，而是其在科技创新领域的投资能力、产业理解和长期陪伴企业成长的专业经验。

也正因为如此，越来越多GP开始把目光投向香港。在不少机构看来，这不仅意味着一笔资金，更意味着进入香港创新资本体系的机会。当然，这不是一件容易的事情。

绕不开的一站

如果做美元基金募资，香港肯定是绕不开的一站。

作为国际金融中心，香港的重要性无需赘述。但如果把时间拨回两三年前，就会发现这句话背后的意味。“时隔十年再来香港，看到的是一个有些褪色的香港。”一家双币基金的朋友发出上述感慨。“以前觉得这里到处都是机会，城市充满活力；后来再来，会感觉节奏慢了一些，繁荣感也没有那么强烈。”

这种变化并非个体感受。曾长期落户香港的国际私募股权大会 SuperReturn Asia，一度将举办地迁往新加坡；不少投资机构也调整了亚太布局。这家机构自己的年会，过去主要放在上海举行，疫情期间则转移至新加坡。

而如今，风向又在悄然改变。

“现在很多机构的亚太团队都回到了香港。”这位合伙人说道。从公开动作来看，这一趋势已有迹可循：晨壹投资在香港设立办公室并启动新美元基金，中科创星联合香港大学发起创投基金完成首关募集，上海国投旗下孚腾资本落地香港，华映资本则把香港定位为继上海、北京之后的第三个核心节点，甚至将其定义为一次“再创业”。

易达资本去年正式启用了香港办公室。因为项目申报、基金设立等事务，管理合伙人 Cliff Chau 几乎每个月都会往返两地。“经常能碰到很多内地团队来香港跑项目、找资金、见政府部门。”他说，无论是在香港投资推广署，还是负责推动创科投资的相关机构，都能看到来自内地创业者和投资人的身影。

更密集的是几乎排满日程的创业活动、产业论坛和项目路演。从人工智能、具身智能到生命科学、先进制造，越来越多科技企业把香港作为连接国际资本、开展跨境交流和启动全球化布局的重要一站。

作为资本情绪最敏锐的晴雨表，艺术市场的交易已经交出了答卷。春节前夕，我在参观香港故宫文化博物馆时，就已经明显感受到这座城市重新聚集的人流与活力。开春之后，拍卖市场的数据进一步印证了这种体感。

2026年香港巴塞尔艺术展（Art Basel Hong Kong）共吸引约9.15万人次到访，创下近年参观人数纪录；同期举行的苏富比、佳士得等春季拍卖会刷新逾28项拍卖纪录，市场成交活跃。其中，美国抽象表现主义艺术大师琼·米切尔作品《大峡谷（第七号）》在香港苏富比以1.37亿港元成交，不仅远超预估价格，也刷新了这位艺术家在亚洲市场的拍卖纪录，成为亚洲拍场成交价最高的女性艺术家作品之一。

“钱本身就是流动的。今天可以在新加坡开户，明天也可以调回香港，没有必要把资金机械地划分成属于哪座城市。”

过去几年，一些专注大中华区投资的机构也尝试把团队放在新加坡，但最终发现效果有限。Cliff认为，新加坡更适合作为覆盖东南亚和印度市场的区域总部，而如果核心业务仍然是中国，香港在地理位置、人才储备、信息获取和往返效率上依旧更具优势。

“如果你要覆盖中国市场，香港始终是最方便的落脚点。”他说。

内地GP都来了

香港一级市场的重新活跃，离不开港府近年来持续加码的布局。

过去几年，香港特区政府在科创投资领域动作频频。2022年，港府拨出300亿港元设立“共同投资基金”，用于引进和投资落户香港的企业；随后又推出总规模100亿港元的“创科产业引导基金”，重点支持生命健康科技、人工智能与机器人、先进制造等战略性新兴产业。

值得注意的是，在这轮机会中，占据优势的并非传统PE机构或美元基金，而是长期深耕科技投资、熟悉内地创新生态的GP。

今年4月，香港创新科技署公布“创科创投基金优化计划”首批原则上获甄选的9家基金管理机构名单。在65家申请者中脱颖而出的它们，将成为港府首轮重点合作伙伴。

这份名单涵盖了招银国际、善水资本等兼具产业资源和机构背景的平台型管理人，也包括同创伟业、道彤投资、戈壁创投等市场化创投机构，以及多家具备跨境资源整合能力的团队。其中，入选机构中超过半数拥有内地背景。

多位受访GP向投中网表示，从运作逻辑来看，这套体系与内地政府引导基金颇为相似。通过财政资金发挥杠杆作用，引导社会资本共同参与，最终实现产业集聚和创新生态建设，而不仅仅是追求财务回报。

反映在这一轮GP的名单当中，我们不难理解港府的考量。一方面，需要大型机构提供稳定的募资能力、产业资源和国际网络；另一方面，也需要专业VC发挥市场化投资优势，在科技项目筛选、投后赋能和创业服务方面贡献经验。借助不同类型GP的能力，连接香港科研体系、内地创新资源与全球资本网络，成为政策的重要目标。

一家最终入选的内地GP负责人向我们透露，在评审过程中，港府最看重的并不是基金管理规模，而是机构是否真正具备科技投资的专业能力。

“首先看团队是不是长期做科技投资。如果一直做传统金融或者综合PE，对硬科技缺乏持续积累，很难获得认可。”他表示，机构过往投资过哪些项目、是否长期深耕科创赛道、是否形成稳定的方法论，都会成为重要的评估依据。

相比单纯追求财务回报，港府更关注GP能够为香港创新生态带来什么。

“不是把资金投出去就结束了，而是希望你能把项目、人才和产业资源带到香港。”上述人士介绍，评审过程中，机构是否能够吸引优质科技企业落地、推动科研成果转化、链接本地高校和产业资源，都是重要考量因素。

与此同时，政府也十分重视GP对香港本地创新体系的理解，包括是否拥有稳定的项目储备、是否与本地高校和科研机构建立长期合作，以及能否持续发掘香港的原创科技成果。

“我们和香港科技大学、香港大学不少教授都有长期合作，对本地科研项目比较熟悉，这可能也是我们的优势之一。”这位GP坦言，从管理规模来看，他们未必是最大的机构，但真正打动评审的，很可能是多年积累形成的科技投资能力，以及连接香港、内地和国际市场的资源整合能力。

机票好买，机会难求

尽管越来越多的内地GP把目的地改成了香港，但真正能够募到钱的人，依然只是少数。

“机会是有的，但没有大家想象得那么大。”一位长期管理双币基金的合伙人告诉我，在他看来，过去几年市场化美元LP对中国资产的态度确实有所回暖，但距离大规模重新配置还有一段距离。加拿大养老金、欧美机构、中东资本以及大型家族办公室一直都在香港，它们并没有离开，只是配置逻辑并未发生根本性变化。“真正能拿到这些钱的，还是长期做美元基金、已经建立国际信誉的头部机构。”他说。

这里面至少有三方面因素：

首先，来自规则的挑战。多位内地GP提到，第一次到香港募资，最大的感受不是“钱很多”，而是“规则很多”。与人民币基金熟悉的运作模式不同，在香港开展资产管理业务，需要适应更加成熟的国际化监管体系。从牌照管理到反洗钱（AML）、客户尽职调查（KYC）、信息披露，再到内部控制和持续合规，都有一套完整而严格的要求。截至目前，香港持有第9类（资产管理）牌照的活跃机构已达数千家，竞争本身就十分激烈。

其次，LP的决策逻辑同样存在差异。无论是国际机构还是家族办公室，其尽调周期通常比内地更长，对基金治理、跨境架构、历史业绩和风险控制都有成熟标准。过去在人民币市场依靠几轮路演就能建立联系的方式，在香港往往行不通，GP需要花费更长时间建立信任，才能进入真正的投资流程。

此外，运营成本也是一道现实门槛。香港办公租金和人力成本长期处于高位，既懂硬科技、又熟悉跨境资本运作的复合型人才供给有限。对于不少中小GP而言，仅仅为了募一只基金就长期维持完整的香港团队，并不是一笔划算的生意。

这种需求甚至催生出了一门新的服务业。一些原本活跃于本地市场的香港GP，不再执着于自己募基金、做投资，而是转型成为内地机构的“香港管家”，提供办公室落地、行政运营、持牌支持、合规管理、本地联络等一站式服务，帮助后者以更低成本完成香港布局。

热度肯定存在的，但真正拿到“入场门票”的肯定还是属于少数人。