芜湖的七月，热浪能把柏油路晒软。三只松鼠总部大楼里，经销商大会刚散场。橙金红的礼盒样品摆在最打眼的位置，精工浮雕烫金在灯底下闪着光，“环球坚果”四个字，把这家公司对中秋市场的野心全装了进去。一千多公里外的广州，许先生对着电脑屏幕发呆。老婆怀着孕，想吃点好坚果补补。他特意挑了大牌子，打开包装，一口咬下去，又苦又……

本文来自微信公众号： 正经社 ，作者：智者正叔

芜湖的七月，热浪能把柏油路晒软。三只松鼠总部大楼里，经销商大会刚散场。橙金红的礼盒样品摆在最打眼的位置，精工浮雕烫金在灯底下闪着光，“环球坚果”四个字，把这家公司对中秋市场的野心全装了进去。

一千多公里外的广州，许先生对着电脑屏幕发呆。老婆怀着孕，想吃点好坚果补补。他特意挑了大牌子，打开包装，一口咬下去，又苦又涩的味儿在嘴里炸开。找客服，对面甩过来一句：“不接受就走12315。”

许先生不是头一个。黑猫投诉平台上，涉及三只松鼠的投诉信息早就冲过了5000条。发霉的、变质的、吃出虫卵的、混进异物的，每一条背后都是一个家庭的失望。

12315最新一批投诉里，好几起食品安全纠纷的结论都写着“一方表示无法达成调解协议”。调解不成，就是各说各话，以及大量普通人维权无门。

上海知识产权法院的排期表上，2026年7月31日，一场侵害商标权纠纷案要开庭。近一年，以三只松鼠为当事人的开庭公告有31则：不正当竞争16则，侵害商标权5则。

品牌在云端讲着“全球甄选”的故事，有消费者打开包装却尝到了苦。高端化的大词儿和普通人“能吃、好吃、放心吃”的念想之间，裂开了一道缝。

正经社分析师认为，品牌说到底靠的是信任。信任这东西，又是一颗一颗坚果攒出来的。

高端化的口号和日常的品控对不上号，消费者转身就走，那是迟早的事。

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代工模式的“基因”与“阴影”

2012年，章燎原在芜湖兴起三只松鼠的时候，踩准了两个点儿。

一是电商风口。那时候淘宝商城刚改名叫天猫，线上零售跟开了闸似的。三只松鼠靠着“萌文化”和一口一个“主人”的腔调，愣是把大批年轻人圈了粉。

二是轻资产玩法，不建厂，只整合上游供应链，贴牌分装，铺品类铺得飞快。这套组合拳打下来，八年冲上百亿营收，2019年上了深交所，“国民零食第一股”的牌匾就这么挂上了。

但另一面也一直搁在那儿。招股书写得明明白白：公司做的是研发、检测、分装和销售，生产加工那摊子全是供应商的。

到2024年底，三只松鼠手里攥着超过一千个品类，光2024年一年就上了六百多个SPU。研发费用呢？2022年3844万元，2023年2492万元，2024年2839万元，三年加起来不到一个亿。

不到一个亿的研发预算，管一千多个品类的品控。一位食品生产端的人说得直白：“质量安全是食品生产的命根子，品牌商想管住代工厂的每个环节，难。品类越多，窟窿越多。”

章燎原自己也替代工模式辩解过：“好多企业比如7-11都是代工，但在中国，一提代工就不对了，不应该这样。”他认为，不少工厂的管理水平还不如三只松鼠。

然而，一个牌子要是连车间里的每个环节都抓不住，消费者手里的那包坚果，就永远悬着一颗心。

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消费者投诉背后的人间烟火

上海杨浦区，王阿姨去年中秋收了女儿单位发的一盒三只松鼠坚果礼盒。舍不得吃，一直搁到国庆全家聚齐了才拆。剥开一颗夏威夷果，果仁表面有一层灰绿色的霉斑。老伴说兴许是这颗不好，再剥一颗。第二颗，第三颗，都那样。

女儿帮着投诉。客服态度不错，一个劲儿道歉，但方案就一个：退这一盒的钱。王阿姨追问别的礼盒能不能保证没问题，客服说只能按批次抽，没法保证每颗都过关。撂下电话，王阿姨嘟囔了一句：“以后不碰这牌子了。”

江西南昌，李先生买了箱三只松鼠手撕面包。孩子啃到一半，面包里嵌着一根细小的黑东西。拍照发给客服，说是原料里的杂质，赔一箱的钱。李先生问：“要是你家孩子吃着呢？”客服顿了几秒，方案还是那个方案。

这些事儿不断发生。投诉页面上的每个ID背后，都是一个家，一份期待，一肚子委屈。孕妇、老人、小孩，这些最该吃得放心的人，偏偏成了投诉名单上的常客。

往前翻，2017年三只松鼠就因开心果霉菌超标上了原国家食药监总局的黑名单，霉菌检出值超标180%。

2020年，“开口松子”过氧化值又超标340%。

十年间，问题从松子一路蔓延到坚果礼盒、手撕面包、风干鸭脖。品类越铺越宽，品控那张网眼也越来越大。

有消费者在社交媒体上写了一句话：“我懂企业要赚钱要扩张，但你先把最基础的事儿干了行不行？坚果别发霉，面包别塞东西，这要求算高吗？”

不算高。可对一家手里攥着上千个品类的牌子来说，这个“不算高”的要求，偏偏是最难交的卷。

正经社分析师认为，客服拿”国标允许一定坏果率”来搪塞食品安全投诉的那一刻，品牌其实已经把”以消费者为中心”扔到一边了。国标是底线，不是遮羞布。把底线当天花板使，企业的天花板也高不到哪儿去。

3

从“轻”到“重”的艰难转身

2025年5月，三只松鼠捧回了世界坚果果干大会（INC）的“企业金坚果奖””。同年推出高端坚果子品牌“大满坚果”，2026年7月又加码“环球坚果”系列，原料从全球超过18个国家和地区往回收，核心坚果品类开始自己建厂。

三只松鼠正从“贴牌”往“供应链”那头使劲拱。

但转型的代价明晃晃地写在2025年年报里：营收101.89亿元，往下掉了4.08%；归母净利润1.55亿元，几乎拦腰斩，大跌61.90%；扣非净利润更是只剩4900万元，降幅84.53%。第四季度单季净亏531万元。

光大证券把2026到2027年的净利润预测往下调了37.6%和39.7%，直言“新业态的成效还得再看”。

一位前员工说得实在：“公司一边得应付资本市场要增长的压力，一边得把供应链转型这个慢活儿干好。两头都在催，两头都不容易。’

线下也不轻松。2025年，国民零食店的收入掉了16.76%，门店基本没怎么长。生活馆和爱折扣这些新东西还在试，盈利的路还没摸清楚。芜湖核心商圈的松鼠生活馆，进门是生鲜果蔬，往里走是烘焙熟食，再往里才是坚果零食。

装修挺讲究，灯光、货架、动线都花了心思。可工作日下午，人稀稀拉拉的。店员说周末会好一些，但跟隔壁超市比，还差着一截。

高端化是要往里砸真金白银的。全球直采、高标洁净车间、CMA/CNAS检测中心、四大供应链基地，哪一样都是实打实的投入。方向是那么个方向，可这条“重资产”的道，才刚踩上去。

正经社分析师认为，从“轻”往“重”转，不光是换个姿势，是整个活法都得变。以前把牌子立好了就行，以后得把每一颗坚果都弄好。前者靠吆喝，后者靠体系。

4

高端化的“最后一公里”

三只松鼠的牌子和故事，一直讲得不错。“全网坚果销量第一”、“世界坚果果干大会金坚果奖”、“国民零食”、“全球甄选”，每一次升级都有一套完整的词儿跟着。

可在消费者实实在在的感受里，另一个版本的故事也在悄悄长出来。有网友在美食论坛上发帖：“三只松鼠的坚果，包装越来越漂亮，品质越来越……。”底下跟了上百条回复，有人晒发霉的坚果照片，有人讲客服怎么打太极，也有人替牌子说话：“我买了好几回，都没事。”

一位供应链老手分析：“三只松鼠不是没供应链能力，是东西太多、供应商太多、管子伸太长。想解决，就得砍品类、收拳头、自己建厂，可一砍品类，收入就往下掉，资本那边不答应。”

这就是三只松鼠的坎儿：资本要它不停地长、不停地铺；品控要它做减法、往下扎。卡在当间儿，两头都得顾，两头都顾不全。

2026年一季度，营收往上走了3.01%到38.35亿元，归母净利润长了14.35%，毛利率从24.42%提到27.33%。财报出来股价涨了一下又回去了。市场在等一个说法：这季度的好转是能持续的，还是就一阵儿？高端化是说给资本听的，还是做给消费者看的？

这话听着糙，理不糙，消费者不傻，啥是真好东西，啥是包装出来的“高端”，分得清。

5

一盒坚果的长期主义

芜湖总部展厅里，“环球坚果”摆在正中间。橙金红的盒子、精工浮雕、皮箱式的设计，全都指着同一个方向：高端化。

广东许先生的桌上，那盒变质的坚果早就进了垃圾桶。他媳妇没再买过三只松鼠，他也没跟任何人提过这牌子。

两种场景，一盒坚果。这边是牌子的野心，那边是一个家的失望。

三只松鼠得想明白一件事：消费者拆开包装的那一刻，“甄选全球”的故事到底能不能穿过那层纸，落进人心里。要是落不进去，要是尝到的是苦、看到的是霉、打交道的是冷冰冰的客服，那包装再好看、定位再高，也补不上那道裂开的信任缝子。

中国食品产业分析师朱丹蓬说：“三只松鼠的难处，是整个中国零食行业从流量时代往供应链时代转的一个缩影。流量见顶了，渠道沉下去了，消费者对贴牌那套慢慢不买账了。品牌最后能靠的就两样东西：供应链的深度，和每一口的安全。前者要时间要钱，后者得从代工的思维彻底翻篇儿。”

2026年7月31日，上海知识产权法院要审李某诉三只松鼠那个商标纠纷案。这不过是牌子上那么多道划痕里的一道。更大的坎儿是：当年靠“萌文化”把年轻人拢到一块儿的牌子，如今在高端化的路上，能不能把普通人最在乎的那点事守住，吃进嘴里的每一颗坚果，都踏实、放心、对得起那份念想。

一盒坚果，装得下“环球甄选”的牌面，也装得下一家人的笑声。在后者面前，前者从来都是配角。

正经社分析师认为，高端化从来就不是一场营销仗，而是供应链里头的一场硬仗。品牌的每一句话，都得能在消费者手里验出真伪，信任才算立住了。这条路没别的，就一个字：熬。【《正经社》出品】