这是商业航天最好的时代。去年12月，民营公司蓝箭航天研发的朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨，作为国内首次尝试一级回收的运载火箭，其引发了社会各界广泛关注。不到一个月后，多家商业航天公司进入密集工作状态，在酒泉、海南，不同型号的新型火箭都在开展首飞前的最后准备。当航天梦向民营领域进一步扩散，越来越多属于星辰大海……

本文来自微信公众号： 凤凰网科技 ，作者：凤凰网科技，编辑：董雨晴

这是商业航天最好的时代。

去年12月，民营公司蓝箭航天研发的朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨，作为国内首次尝试一级回收的运载火箭，其引发了社会各界广泛关注。

不到一个月后，多家商业航天公司进入密集工作状态，在酒泉、海南，不同型号的新型火箭都在开展首飞前的最后准备。

当航天梦向民营领域进一步扩散，越来越多属于星辰大海的探索走入了普通人的视野。

1月22日，凤凰网科技在成都采访了一家专注于商业载人航天的企业穿越者，据其CEO雷诗情表述，穿越者目前已签约首批十余位游客付费上太空，预售票价近300万元一张。届时，将通过穿越者壹号，把乘客运送至距离地面高度100公里的卡门线（大气层和太空的界线），只能体验3—6分钟的失重感。

仅一天后，凤凰网科技又走进了位于北京亦庄的国际商业航天展会，2万平方米的展馆内，汇聚了300余家海内外企业，全景式展现了中国商业航天“百花齐放”的生态。凤凰网科技在现场发现，蓝箭航天、中科宇航等企业的展台前围满了观众，其中包括咨询合作的企业代表、航天爱好者。有展台工作人员向我们感叹：“人气远超预期，准备了500份资料一个上午就发完了。”

从一家公司的飞天梦，到整个产业链的沸腾景象，公众对太空的热情背后，是政策东风劲吹、资本市场开闸，这让坐了多年“冷板凳”的中国民营航天公司，终于集体站在了IPO的起跑线上。

五箭齐发：谁在竞速“商业火箭第一股”？

据凤凰网科技不完全统计，截至目前，已有至少10家商业航天企业启动上市进程，其中以运载火箭为主营业务的五家头部公司尤为引人注目，形成了“五箭齐发”的格局。这五家公司分别为蓝箭航天、星际荣耀、中科宇航、星河动力、天兵科技。

其中，以蓝箭航天的进度最为靠前。其IPO申请已于2025年12月31日正式获上交所受理，成为科创板第五套标准扩容后的首家受理企业，随后在2026年1月22日晚间，IPO审核状态又变更为“已问询”。

据此前披露，蓝箭航天IPO拟募集资金总额高达75亿元，其中47.3亿元将投入可重复使用火箭技术提升项目，27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，冲刺“商业火箭第一股”。其核心优势在于全球首款成功入轨的液氧甲烷火箭“朱雀二号”，以及在此次展会上重点展示的、已完成我国首次成功入轨的大型可重复使用火箭“朱雀三号”模型与关键技术方案。

紧随其后的是背靠中科院体系的民营航天企业中科宇航，公司已于2026年1月宣布完成上市辅导验收，其“力箭”系列固体火箭已多次成功发射，据了解，液体火箭“力箭二号”也已运抵发射场，未来将迭代至可回收型号。

此外，星际荣耀、星河动力、天兵科技目前均处于上市辅导状态。其中，星际荣耀公司聚焦液氧甲烷可重复使用火箭研发。其“双曲线三号”可复用运载火箭计划于2026年上半年首飞，目标是一次性实现“入轨+海上回收”。公司此前已完成多轮融资，技术路线明确。星河动力以高可靠性、低成本著称。其“谷神星”系列固体火箭已实现常态化发射，此次展会同时亮相的“智神星”系列中型重复使用液体运载火箭，则彰显了其向可回收领域拓展的决心。天兵科技则是一家专注于中型液体运载火箭的公司。其“天龙三号”可回收火箭首飞在即，此前已成功完成“一箭36星”的运输与振动试验，技术验证进展迅速。这五家企业，构成了中国商业航天冲击资本市场的第一梯队，均掌握了运载火箭入轨及关键分系统（发动机、控制系统等）核心技术，并全力押注可重复使用这一降本关键路径。

十年来时路，一部商业航天拓荒史

如今风光无限的头部企业，都曾经历过“融资比造火箭还难”的至暗时刻。以蓝箭航天为例，其十年融资路堪称中国商业航天的拓荒史。

2015年，蓝箭航天董事长、总经理张昌武联合航天专家创立蓝箭航天时，提出融资1000万造火箭的想法，被业内普遍视为“不靠谱”甚至“骗局”。早期投资机构领中资本在尽调时，收到的多是“民营公司连发射场资源都没有”的劝退声音。在最初几年没有火箭发射收入的日子里，公司完全依赖融资生存，有投资人士坦言“一旦融资无法及时到账，公司随时面临倒闭风险”。

转机始于坚定的产业资本。2017年，风电设备巨头金风科技已于蓝箭航天结缘，在多数VC尚未看懂赛道时，果断向蓝箭增资5000万元，后又累计投资1.5亿元，据金风科技2024年年报，这笔早期投资如今账面价值已超8亿元，实现了翻倍浮盈。2019年，蓝箭航天完成了来自碧桂园创投5亿C轮融资。

而真正的转折点是技术突破与政策东风的双重共振。2023年7月，蓝箭“朱雀二号”成功发射，成为全球首枚入轨的液氧甲烷火箭，一举赢得资本追捧，国资背景基金开始密集入股。更为关键的是，2025年6月，证监会重启并扩大科创板第五套上市标准的适用范围，明确支持尚未盈利的商业航天企业上市。同年12月，上交所发布专门指引，为商业火箭企业上市铺就“高速路”。

政策闸门打开，让这些忍受了漫长研发周期、巨额亏损的企业，终于看到了通过公开市场输血、实现跨越式发展的曙光。从“冷板凳”到“香饽饽”，商业航天的资本化元年正式开启。

航天梦正式开启，但挑战也在路上

登陆资本市场不是终点，而是新一轮竞赛的起点。商业航天要真正从“试验成功”迈向“规模化服务”，必须跨越工业化时代的三大挑战：成本控制、可重复使用技术的成熟度，以及最终商业闭环的构建。而一个强大的产业生态和金融支撑体系，正是应对这些挑战的基础。

据了解，当前中国商业发射报价集中在每公斤5万-10万元，针对小型火箭或特殊轨道任务，部分甚至高达15万元。

而外部机构预测的美国SpaceX在火箭复用状态下成本约3000美元（约2万元）/公斤。巨大的成本差距背后，是运力与复用率的代差。

机构分析指出，只有实现火箭一级复用，才能将单位入轨成本从约5.5万元/公斤降至2.5万元/公斤；据爱建证券机构预测，随着技术迭代，远期成本有望逼近0.5万元/公斤。因此，可复用技术已成为行业降本的破局关键。

尽管蓝箭、星际荣耀等企业已在垂直回收技术上取得快速验证，但业内共识是，国内多数企业仍停留在单次技术验证阶段，与SpaceX已形成的“回收-复用-迭代”成熟模式有本质差距。可重复使用需要攻克热防护、材料寿命、快速检测、批量制造等一连串工程化难题，是一个复杂的系统工程。

技术的突破离不开肥沃的产业土壤。一个显著的利好是，中国商业航天的核心产业集群已经形成。以本次展会举办地北京经开区为例，这里集聚超过210家商业航天企业，全国高达75%的商业火箭整箭企业落户于此，形成了国内最完整、最密集的产业链生态。从火箭总体、卫星制造到核心配套、地面应用，高度地理集聚大幅降低了协作成本，加速了技术扩散，为“五箭齐发”提供了坚实的产业基础。

与此同时，多层次金融支撑体系正在快速构建，为这一“技术+资本”双密集产业注入关键活水。在2026北京商业航天展上，“航天投资与金融服务”也成为独立展区，交通银行、中国工商银行等大型金融机构系统展示了为商业航天量身定制的项目融资、供应链金融等综合方案。中国人民保险（PICC）首次推出了覆盖火箭发射、卫星在轨直至离轨的全生命周期定制化保险产品。

最终，一切技术、资本与生态建设，都必须服务于市场兑现。行业高估值需要“技术突破—成本优化—场景落地”的闭环来支撑。除了国家星座组网任务外，产业急需找到能率先跑通商业闭环的应用场景。分析指出，交通物流、能源监测、手机直连卫星等领域有望成为最早的规模化利润爆发点。商业模式也需要创新，从单纯的“发射服务”转向“按使用量付费”“数据+服务”等一体化解决方案，能有效降低客户门槛，加速市场渗透。

面对挑战，商业航天头部企业正双线作战：加强技术攻坚、在制造革新上拥抱工业化生产降本。例如，蓝箭、星河动力等已在火箭发动机上采用“3D打印一体化成型技术，以一体化成型复杂结构，实现快捷、低成本制造。同时，它们也承受着巨大压力。一边是研发投入巨大的财务压力、竞争对手的技术突破；另一边是资本市场对商业化进度的急切期待。能否在上市后迅速将融资转化为市场份额，将是决定其能否成为最终赢家的关键。

2026年，被多家机构预测为中国商业航天的“运力降本拐点”和“景气元年”。五家火箭公司竞速IPO，标志着行业从技术验证期步入产业化深耕与资本化支撑的新阶段。然而，上市仅是获得了发展的“燃料”，真正的竞赛在于能否利用资本加速攻克可复用技术、构建商业闭环，最终实现从“航天制造”到“太空基建”的价值跃迁。这场关于星辰大海的资本盛宴，刚刚拉开序幕。